近日，金融学院青年教师雍红艳与中国人民大学财政金融学院博士生袁浩洋合作撰写的论文“‘零成本’员工持股计划：共同富裕还是谋谁之利”在国内权威期刊《管理世界》2025年第4期发表。

近年来中国资本市场频现冠以共同富裕名义的零成本员工持股计划。“零成本”使员工不出资或仅象征性出资就可认购激励计划对应股份，显然打破了“盈亏自负，风险共担，与其他投资者权益平等”基本原则，作用与动机不明。该文以中国A股市场2014至2023年非金融类上市公司为研究样本，根据核心方案特征识别和界定了“零成本”，从“是否做大蛋糕”及“是否分好蛋糕”两个层次检验其经济后果，并进一步挖掘了方案推出背后大股东与管理层的复杂动机。研究发现：投资者并不认同零成本员工持股计划，其发布后会带来相对较差的市场反应，且福利属性使绩效未能因激励得到改善，也并不能推动企业内部共同富裕；若激励股份更多由高管认购、解锁行权约束不严格，则零成本员工持股计划的市场反应更糟。在实控人缺位或大股东为谋求私利而与管理层共谋下，零成本员工持股计划沦为内部人开展利益输送、谋取私利的工具，严重损害了中小股东利益。该文有助于全面理解员工持股计划的公司治理角色并形成探究零成本员工持股计划这一新颖且重要问题的逻辑框架，为持续探讨人才激励等现实问题带来宝贵的政策建议。

《管理世界》创刊于1985年，国务院发展研究中心主管和主办；国家新闻出版部门认定的学术期刊、“百强社科期刊”；国家自然科学基金委员会认定的学术期刊；国家社会科学基金重点资助期刊、优秀期刊；在我国三大社科期刊评价系统的评价中，居管理类学术期刊首位；在中国社会科学院期刊评价中，被誉为管理学唯一“顶级期刊”；在国际影响力方面，国内管理学期刊排名第一。

上述论文的发表不仅体现了我校金融学院青年教师出色的科研能力，也体现了学校和金融学院在培养青年教师方面取得的重要成效。未来我校会持续推进科研体制机制改革，创新科研组织模式，金融学院也将持续贯彻党的指导方针和学校的各项改革举措，不断提高教师高水平论文发表能力。

作者简介

雍红艳，首都经济贸易大学金融学院讲师、硕士生导师、经济学博士，2022年毕业于中国人民大学财政金融学院；研究方向为公司治理、资本市场制度改革，近年来尤其专注于员工持股计划领域的研究；研究成果发表于《管理世界》《世界经济》《中国工业经济》《南开管理评论》《会计研究》《金融研究》等期刊；主持国家自然科学基金青年项目。