近日，会计学院青年教师李天时作为通讯作者与合作者合作的论文《董事会中的不同声音：非控股股东董事的监督动机与监督效果》在国内顶级期刊《经济研究》2021年第5期正式发表。

本文认为，中外企业的股权结构差异使我们需要寻找与中国制度环境相契合的公司治理结构。基于中国强制披露的上市公司董事会投票数据，本文分析了非控股股东董事的监督动机和监督效果。研究发现，非控股股东董事倾向于对与非控股股东利益联系紧密的董事会议案投非赞成票。并且，持股比例较高的非控股股东派出的董事，以及未在上市公司领取薪酬的非控股股东董事，更倾向于投非赞成票。研究还发现，非控股股东董事积极履行监督职能降低公司的代理成本，提高公司的经营效率和企业价值。进一步研究发现，非控股股东董事除了自身具有较强的监督动机，也能同时促进独立董事更好地履职，支持了董事事前信息沟通理论和董事联合理论。本文对于积极推进国有企业混合所有制改革和规范董事会运行制度具有积极的启示作用：在混合所有制改革的过程中，不但要在资本层面引入非控股股东（战略投资者），还要在公司治理中赋予非控股股东更多的权利，例如董事会中的“话语权”。中国公司的董事会不能只追求“独立性”，还要注重发挥非控股股东董事的治理作用，形成具有中国特色的现代企业制度。

李天时，管理学博士，会计学院青年教师，研究领域为资本市场与公司财务。曾在《经济研究》、《金融研究》等期刊发表论文，担任《China Journal of Accounting Studies》期刊匿名审稿人。